Оценивание
<<  Оценка влияния атмосферного давления на самочувствие школьников Готовую на объем призмы  >>
Практика оценки проектов УК Steep Rock Capital Case Study
Практика оценки проектов УК Steep Rock Capital Case Study
Фонды Steep Rock – Общая информация
Фонды Steep Rock – Общая информация
Содержание
Содержание
Процесс инвестирования
Процесс инвестирования
Case Study – Сеть магазинов «ABC Stores»
Case Study – Сеть магазинов «ABC Stores»
Взгляд на индустрию сетевой розницы
Взгляд на индустрию сетевой розницы
?
?
Основные термины, которые мы используем
Основные термины, которые мы используем
Экспресс-оценка компании / скоринг
Экспресс-оценка компании / скоринг
?
?
Типовые риски инвестирования в российскую компанию: опыт Steep Rock
Типовые риски инвестирования в российскую компанию: опыт Steep Rock
Прогноз Steep Rock: Анализ LFL Sales
Прогноз Steep Rock: Анализ LFL Sales
Прогноз Steep Rock: собственная модель
Прогноз Steep Rock: собственная модель
?
?
Dcf-оценка: расчет ставки дисконтирования
Dcf-оценка: расчет ставки дисконтирования
Оценка методом DCF
Оценка методом DCF
?
?
Сравнительная оценка
Сравнительная оценка
?
?
IRR-Анализ
IRR-Анализ
Практика оценки проектов УК Steep Rock Capital Case Study
Практика оценки проектов УК Steep Rock Capital Case Study
Инвестиция в компанию не привлекательна по предлагаемой цене
Инвестиция в компанию не привлекательна по предлагаемой цене
Какие документы запрашивают фонды
Какие документы запрашивают фонды
Как сделать процесс инвестирования оптимальным для компании и для
Как сделать процесс инвестирования оптимальным для компании и для
Что не нравится фондам
Что не нравится фондам
Привлечение инвестора в виде фонда – это всегда компромисс
Привлечение инвестора в виде фонда – это всегда компромисс
Спасибо за Ваше внимание
Спасибо за Ваше внимание

Презентация на тему: «Практика оценки проектов УК Steep Rock Capital Case Study». Автор: Dmitry. Файл: «Практика оценки проектов УК Steep Rock Capital Case Study.ppt». Размер zip-архива: 272 КБ.

Практика оценки проектов УК Steep Rock Capital Case Study

содержание презентации «Практика оценки проектов УК Steep Rock Capital Case Study.ppt»
СлайдТекст
1 Практика оценки проектов УК Steep Rock Capital Case Study

Практика оценки проектов УК Steep Rock Capital Case Study

Краснодар 26 июня 2008 г. Дмитрий Красоткин Финансовый аналитик

2 Фонды Steep Rock – Общая информация

Фонды Steep Rock – Общая информация

Фонды Steep Rock находятся под управлением Steep Rock Capital LLP, инвестиционной компании, основанной в июне 2006 года, регулируемой законодательством Великобритании и уполномоченной Службой по Финансовым Рынкам Великобритании (FSA) Под управлением Фондов - 83 миллиона долларов США Текущий портфель – быстрорастущие компании, ориентированные на потребительский спрос

Широкий круг инвесторов

Венчурные фонды

Steep Rock Capital

IPO

Развитие бизнеса компании

Начальный этап развития

Региональная сеть кинотеатров и ресторанов Производитель детского питания Разработчик и продавец мобильного контента

Авиакомпания Системный интегратор Нефтесервисная компания Сеть гипермаркетов

Венчурное финансирование

Частное размещение акций

Этап ускоренного роста

3 Содержание

Содержание

Процесс инвестирования Экспресс-оценка сделки Подробный анализ компании Метод сравнительного анализа Метод DCF IRR-анализ Как сделать процесс инвестирования оптимальным для инвестора и для фонда?

4 Процесс инвестирования

Процесс инвестирования

1-3 месяца

Экспресс-анализ проекта с использованием скоринговой системы Steep Rock / решение продолжать или нет

Построение и тщательный анализ финансовой модели / решение о представлении проекта на Инвестиционный Комитет

Решение Инвестиционного Комитета, инвестировать или нет, и на каких условиях

Совет Директоров принимает окончательное решение по результатам due diligence, проведенного Steep Rock и внешними консультантами

5 Case Study – Сеть магазинов «ABC Stores»

Case Study – Сеть магазинов «ABC Stores»

ABC Stores – быстрорастущая региональная сеть Общая площадь магазинов - 15 500 кв.м., торговая площадь – 9 800 кв.м. Количество магазинов – 35, из них собственных магазинов – 8 Средний чек - 130 рублей Собственники предлагают пакет акций новой эмиссии в размере 44% за $20 миллионов весь бизнес оценивается в $25 миллион pre-money Прогноз компании включает в себя инвестиции $20 миллионов в бизнес

Основные финансовые показатели

Источник: данные неаудированной управленческой отчетности компании

6 Взгляд на индустрию сетевой розницы

Взгляд на индустрию сетевой розницы

2011

2006

+ 74%

15%

35%

Прогноз роста рынка российского продовольственного ритейла на 5 лет до 2011 года – 12% в год Прогноз роста ВВП РФ на 5 лет до 2011 года – 6-7% в год

$млрд. в т.ч. НДС

$146 млрд.

$281 млрд.

$30%

37%

$405 млрд.

$233 млрд.

Рынок продовольственного ритейла РФ (офиц.статистика)

Оценочная доля «серого» рынка

Итого рынок продовольственного ритейла РФ

Доля «современного» формата в рынке продовольственного ритейла РФ

Источник: X5, Renaissance Capital

7 ?

?

1

2

3

4

5

6

Перспективы индустрии

Экспресс-оценка

Прогноз Steep Rock

DCF

Сравнительная оценка

IRR

Прогнозируемый рост превышает рост ВВП Доля «современного» формата остается низкой

8 Основные термины, которые мы используем

Основные термины, которые мы используем

EV (Enterprise Value) – стоимость бизнеса в целом, включая стоимость акционерного капитала и чистый долг EV/EBITDA – мультипликатор Стоимость бизнеса /EBITDA. Данный мультипликатор оценивает компанию по всему денежному потоку, остающемуся в распоряжении компании до того, как она выплатит проценты и налоги и начнет осуществлять капиталовложения DCF – метод определения стоимости компании, при котором прогнозируемые денежные потоки дисконтируются к настоящему времени WACC – средневзвешенная стоимость капитала компании IRR – внутренняя норма доходности. Процентная ставка, при которой стоимость будущего потока платежей по активу совпадает с его рыночной ценой LFL (Like-for-Like Sales / Same Store Sales) – показатель, позволяющий сравнить изменение выручки магазинов, действующих в течение года или более Pre-money valuation – первоначальная (предварительная) стоимость, определяемая до внесения инвестиций в компанию Post-money valuation – стоимость компании после получения ею финансирования

9 Экспресс-оценка компании / скоринг

Экспресс-оценка компании / скоринг

Структура сделки $20 миллионов за 44% акций/ новая эмиссия / компания планирует IPO в 2011 году привлеченные средства используются на развитие бизнеса 100% акций - $45 млн., EV=$49 млн. ($45 млн. плюс долг $4 млн.) Post-money Структура собственности компании 100% акций принадлежит основателю компании / собственник владеет компанией через оффшорную структуру, зарегистрированную на Кипре Экспресс-анализ основных финансовых показателей Рост выручки значительно снизился в 2007 году, EBITDA ниже чем у крупных торговых сетей – публичных компаний. Рост маржинальности бизнеса прекратился в 2007 году Оценка компании на основе мультипликаторов средний показатель EV/EBITDA 2008 для публичных ритейлеров (X5, Дикси, Магнит, Седьмой Континент) компаний – 11х-12х IRR-анализ в случае IPO компании в 2011 году с мультипликатором EV/EBITDA11 ожидаемый EV составит $110 млн. (10 x 11), стоимость 100% пакета акций = 110-9=$101 млн. (EV минус долг на конец 2010 года) IRR для Steep Rock составит 31% (=(101/45)^(1/3)-1) Скоринг-оценка проекта

10 ?

?

?

1

2

3

4

5

6

Перспективы индустрии

Экспресс-оценка

Прогноз Steep Rock

DCF

Сравнительная оценка

IRR

прогнозируемый рост превышает рост ВВП Доля «современного» формата остается низкой

Новая эмиссия, средства – в бизнес возможно высокий IRR

11 Типовые риски инвестирования в российскую компанию: опыт Steep Rock

Типовые риски инвестирования в российскую компанию: опыт Steep Rock

Международные инвесторы

Фонды в России

1

Политические риски, вмешательство государства на макро-уровне

Риски, связанные с управлением / менеджментом компаний

2

Макроэкономика, финансовая стабильность (инфляция, курс рубля)

Высокая цена входа

3

Высокая цена входа

Конфликты акционеров / сложные партнеры

4

Конфликты акционеров / сложные партнеры

Конкуренция со стороны международных игроков на российском рынке

5

Микрокоррупция / вмешательство государства на местном уровне

Макроэкономика, финансовая стабильность (инфляция, курс рубля)

Источник: Baring Vostok Capital Partners, Steep Rock

12 Прогноз Steep Rock: Анализ LFL Sales

Прогноз Steep Rock: Анализ LFL Sales

Отсутствие роста сопоставимых продаж при инфляции цен на продукты питания на уровне 12-15% свидетельствует о неэффективности управления компанией

13 Прогноз Steep Rock: собственная модель

Прогноз Steep Rock: собственная модель

Количество магазинов, запланированных к открытию, уменьшено на 35% EBITDA откорректирована в соответствие с фактическими данными по магазинам (показатели LFL sales) Ставка налога на прибыль принята на уровне 24% Чистый долг уменьшен в соответствие с новым прогнозом открытия магазинов Средний D/E на прогнозируемый период = 0.15

14 ?

?

?

?

1

2

3

4

5

6

Перспективы индустрии

Экспресс-оценка

Прогноз Steep Rock

DCF

Сравнительная оценка

IRR

прогнозируемый рост превышает рост ВВП Доля «современного» формата остается низкой

Новая эмиссия, средства – в бизнес возможно высокий IRR

Слабый рост LFL sales уменьшен прогноз открытия новых магазинов

15 Dcf-оценка: расчет ставки дисконтирования

Dcf-оценка: расчет ставки дисконтирования

16 Оценка методом DCF

Оценка методом DCF

Согласно модели дисконтирования денежных потоков стоимость 100% акционерного капитала компании составляет 28 миллионов долларов США (оценка post-money)

17 ?

?

?

?

?

1

2

3

4

5

6

Перспективы индустрии

Экспресс-оценка

Прогноз Steep Rock

DCF

Сравнительная оценка

IRR

прогнозируемый рост превышает рост ВВП Доля «современного» формата остается низкой

Новая эмиссия, средства – в бизнес возможно высокий IRR

Слабый рост LFL sales уменьшен прогноз открытия новых магазинов

Стоимость 100% акций pre-money – $8 миллионов

18 Сравнительная оценка

Сравнительная оценка

При оценке данной компании следует применить дисконт к мультипликатору EV/EBITDA в размере 30%-40% непубличная компания низкая эффективность

19 ?

?

?

?

?

?

1

2

3

4

5

6

Перспективы индустрии

Экспресс-оценка

Прогноз Steep Rock

DCF

Стоимость 100% акций pre-money – $2 миллиона

Сравнительная оценка

IRR

прогнозируемый рост превышает рост ВВП Доля «современного» формата остается низкой

Новая эмиссия, средства – в бизнес возможно высокий IRR

Слабый рост LFL sales уменьшен прогноз открытия новых магазинов

Стоимость 100% акций pre-money – $8 миллионов

20 IRR-Анализ

IRR-Анализ

Стоимость доли Steep Rock

21 Практика оценки проектов УК Steep Rock Capital Case Study
22 Инвестиция в компанию не привлекательна по предлагаемой цене

Инвестиция в компанию не привлекательна по предлагаемой цене

С учетом слабой динамики сопоставимых продаж инвестиции в ABC Stores представляются слишком рискованными.

35% - соответствует целевой доходности фонда

23 Какие документы запрашивают фонды

Какие документы запрашивают фонды

Общие документы по компании Структура собственности и юридическая структура группы / холдинга Основные продукты / услуги География продаж Статистические показатели (объем продаж в единицах продукции, цены, количество точек площадь, торговая площадь, и т.п.) Положение компании на рынке, позиционирование Описание конкурентов Финансовые документы Финансовая отчетность: отчет о прибылях и убытках, баланс, отчет о движении денежных средств Основные поставщики / покупатели (условия расчетов с ними) Расшифровка дебиторской / кредиторской задолженности Расшифровка кредитов / лизинговой задолженности Кадровые документы Биографическая справка на основных менеджеров Прогнозы, модели Стратегия развития компании Финансовая модель развития бизнеса

24 Как сделать процесс инвестирования оптимальным для компании и для

Как сделать процесс инвестирования оптимальным для компании и для

фонда?

Подготовленная информация для инвесторов Консолидированная аудированная отчетность по МСФО / российская отчетность, переведенная в МСФО Грамотно изложенная стратегия, которую руководство компании может убедительно защитить Хорошо проработанный бизнес-план / финансовая модель развития бизнеса Четкое представление, сколько средств требуется компании на развитие, и, конкретно, на какие цели Наличие автоматизированной системы управления и учета на предприятии – 1С или выше Четко выстроенная юридическая структура с холдинговой компанией в юрисдикции с английским правом (Кипр, BVI) Понимание, для каких целей компания хотела бы привлечь финансового инвестора Предложение акций в виде новой эмиссии (не вторичная продажа) Адекватная оценка своих возможностей и тенденций рынка Отсутствие в структуре собственности двух равных по величине пакета акционеров Опытная команда менеджеров, доказавшая свою эффективность

25 Что не нравится фондам

Что не нравится фондам

Продажа акций акционерами, если бизнес еще находится в стадии роста Средства требуются для инвестиций в недвижимость или на пополнение оборотных средств Сложная (запутанная) структура собственности и / или организационная структура компании Абсолютно разные бизнес-направления, объединенные в одном холдинге Сделки со связанными сторонами Слишком большое количество «исполнительных» директоров

26 Привлечение инвестора в виде фонда – это всегда компромисс

Привлечение инвестора в виде фонда – это всегда компромисс

27 Спасибо за Ваше внимание

Спасибо за Ваше внимание

«Практика оценки проектов УК Steep Rock Capital Case Study»
http://900igr.net/prezentacija/pedagogika/praktika-otsenki-proektov-uk-steep-rock-capital-case-study-210807.html
cсылка на страницу
Урок

Педагогика

135 тем
Слайды
900igr.net > Презентации по педагогике > Оценивание > Практика оценки проектов УК Steep Rock Capital Case Study