Тема № 4 «Рынок ценных бумаг»

Тема № 4 «Рынок ценных бумаг»

Понятие рынка ценных бумаг и его функции. Виды и классификация ценных бумаг. Институциональная структура рынка ценных бумаг. Регулирование рынка ценных бумаг. Современные тенденции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации (самостоятельное изучение).

1. Понятие рынка ценных бумаг и его функции

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой

сложную систему организационно-правовых отношений с определенной технологией проведения операций. Схематично организацию такого рынка можно представить в следующем виде:

Первичный рынок - это рынок, связанный с первой реализацией выпуска

ценных бумаг по определенным правилам (приобретение ценных бумаг их первыми владельцами).

Первичный рынок возникает в момент эмиссии цен­ных бумаг. Это первая продажа ценных бумаг. Экономи­ческое пространство, на котором ценная бумага проходит путь от ее эмитента до первого покупателя. На нем моби­лизуются финансовые ресурсы. Происходит капитализа­ция фирмы. Основными эмитентами этого рывка явля­ются частные компании и государственные органы. Раз­мещение вновь выпущенных ценных бумаг происходит путем подписки либо открытой продажей.

Вторичный рынок - рынок, на котором ценная бу­мага свободно обращается

после того, как её приобрел и продал первый инвестор. Рынок ценных бумаг предпола­гает постоянный оборот ценных бумаг, то есть переход от одного владельца к другому.

Вторичный рынок осуществляет перелив капитала в перспективные отрасли и фирмы. Он обеспечивает посто­янное перераспределение аккумулированных через пер­вичный рынок денежных средств между различными эко­номическими агентами. И в итоге - вторичный рынок обеспечивает структурную перестройку экономики.

Существуют следующие разновидности вторичных рынков ценных бумаг:

организованный - биржевой; организованный - внебиржевой; неорганизованный внебиржевой (уличный).

Биржевой рынок - это рынок торговли ценными бу­магами на фондовых

биржах. На биржевом рынке про­цесс обращения ценных бумаг организуется высококва­лифицированными специалистами. Он имеет развитую биржевую инфраструктуру; торговля на нем происходит с соблюдением требований законодательства.

Внебиржевой рынок - это торговля ценными бума­гами вне фондовых бирж. На внебиржевом рынке торгов­лю проводят банки, дилерские и брокерские компании и отдельные граждане. На этом рынке не существует единого центра, который организовывал бы торговлю и обеспечивал контроль за соблюдением действующего законо­дательства.

Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг - рынок обращений ценных бумаг на основе четких правил между лицензированными профессиональными посредни­ками и участниками рынка - брокерами и дилерами.

Неорганизованный внебиржевой рынок - рынок об­ращения ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

коммерческая - получение прибыли от операций на РЦБ; ценовая -

формирование рыночных цен на ценные бумаги; информационная - биржа доводит до участников рынка информацию об объектах торговли и ее уча­стниках; регулирующая - РЦБ (в лице государственных ор­ганов регулирования, законодательства, бирж, са­морегулирующих организаций) формирует и уста­навливает правила торговли и участия в ней, устанавливает приоритеты, осуществляет контроль и т. д.

Общерыночные функции, присущие каждому рынку:

Специфические функции, которые отличают его от других рынков

Перераспределение капиталов и денежных средств; страхование ценовых и финансовых рисков (опцио­ны и другие производные ценные бумаги - деривативы); аккумулирование свободных денежных средств; инвестирование экономики; функция перетока капитала в перспективные и при­быльные отрасли и фирмы; функция ограничителя для отраслей и компаний от излишнего финансиро­вания; функция инструмента государственной финансовой политики (финансирование дефицитов бюджетов различных уровней, финансирование конкретных проектов, регулирование денежной массы в обращении, поддержание ликвидности государственной финансово-кредитной системы); предоставление информации о состоянии экономи­ческой конъюнктуры через состояние рынка цен­ных бумаг (через фондовые индексы).

2. Виды и классификация ценных бумаг

Ценная бумага - это форма существования капитала и обязательств,

которая может передаваться вместо них и обращаться на рынке.

К ценным бумагам относятся следующие их виды: - акция; - облигация; - вексель; - чек; - депозитный и сберегательный сертификаты; - банковская сберегательная книжка на предъявите­ля; - коносамент; - приватизационные ценные бумаги; - и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесе­ны к числу ценных бумаг.

Ценная бумага выпускается в виде документа, удостоверяющего

имущественные права, в том числе в безналичном виде (электронном), установленных форм.

Именная ценная бумага - это ценная бумага, имя владельца которой

зафиксировано на ней или в реестре собственников.

Предъявительская ценная бумага - это ценная бумага без имени владельца на предъявителя, свободно об­ращающаяся на рынке.

Ордерные ценные бумаги - права принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением уполномоченное лицо (вексель).

Эмиссионные ценные бумаги выпускаются больши­ми однородными партиями (акции, облигации).

Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштуч­но или малыми сериями (векселя, сертификаты).

Ценные бумаги делятся на два больших класса:

Классические (основные) виды ценных бумаг (акции, корпоративные облигации, государственные ценные бумаги). Производные ценные бумаги (форварды, фьючерсы, опционы, свопы и др.)

Акция - это ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в

собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом.

Привилегированные акции дают своим владельцам право преимущественного (перед держателями обыкновен­ных акций) предъявления претензий при ликвидации фирмы или банка и право на получение фиксированных дивидендов, но не дают права голоса.

Обыкновенная акция дает право одного голоса на со­брании акционеров и участвует в распределении чистой прибыли после пополнения резервных фондов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Акционеры - владельцы обыкновенных акций общества могут в соответствии

с законодательством и уставом общества участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции. Они имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества.

Обыкновенные акции должны иметь одинаковую номинальную стоимость. Первая продажа акций произво­дится по номинальной цене (при высокой инфляции с коэффициентом на нее). Затем акции оборачиваются на рынке ценных бумаг.

Конвертация обыкновенных акций в привилегирован­ные акции, облигации и иные ценные бумаги не допуска­ется.

Акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права

голоса на общем собрании ак­ционеров, если иное не установлено законом.

Привилегированные акции общества одного типа пре­доставляют акционерам - их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость.

В уставе АО должны быть определены размер диви­денда или стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегиро­ванным акциям каждого типа.

акции гарантированные - гарантирована выплата дивидендов; акции

защищенные - обеспечивают стабильный размер дивиденда (в РФ их нет); акции конвертируемые - могут быть обменены на обыкновенные акции или привилегированные ак­ции других типов, или акции других АО; отзывные - могут быть отозваны (выкуплены); акции кумулятивные - накопительные акции, ди­виденды накапливаются.

Типы привилегированных акций:

Основная функция акции - фиксация доли в собствен­ности, управлении и

доходе АО.

Существуют еще два принципиальных отличия акций от ценных бумаг с фиксированным доходом (облигации):

1) дивиденд зависит от чистой прибыли АО, является переменным и может вообще не выплачиваться; 2) для акций не существует срока погашения.

Облигации - это вид ценных бумаг, удостоверяющих внесение их

владельцами денежных средств и подтверждающих обязательство эмитентов этих бумаг возместить их номинальную стоимость в установленный срок с уплатой определенного процента.

Отличия облигации от других ценных бумаг:

Свидетельство о займе; известен механизм и порядок выплат основного дол­га (номинала) и дохода по нему; срок погашения облигации превышает год (до 20 лет и более); облигаций, при прочих равных условиях, являют­ся более надежными в сравнении с акциями и пото­му имеют, как правило, меньшую доходность.

Облигации класси­фицируются по ряду признаков:

По форме собственности эмитента - государствен­ные, муниципальные и корпоративные;

По сроку действия - краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (1-5 лет), долгосрочные - свыше 5 лет, вечные - без даты погашения;

По сроку погашения - срочные или безотзывные (не допускается досрочное погашение (отзыв)­ и досрочные или отзывные (могут быть погашены (ото­званы) в любой срок, что оговаривается в проспек­те эмиссии);

По виду закрепления собственности - именные и на предъявителя;

По форме обращения - конвертируемые (могут об­мениваться на другие ценные бумаги (акции, обли­гации)) и неконвертируемые;

По обеспеченности активами - обеспеченные или закладные (обеспечены имуществом, ценными бумагами, другими активами), гарантированные (на­пример, банком) и необеспеченные (беззакладные);

По методу получения дохода - с плавающим дохо­дом (например, для компенсации инфляции) и фик­сированным доходом;

Основная функция облигации - получение заемных средств эмитентом и

дохода инвестором.

По способам получения дохода - процентные (выплачивается процент плюс номинал при погашении) или дисконтные (продается с дисконтом ниже но­минала, погашается по номиналу - доход равен разнице) облигации;

По регулированию срока погашения - с расшире­нием срока погашения (возможен обмен на более поздние облигации) и сериальные (погашаются по­степенно с одновременным уменьшением процент­ных выплат);

По назначению - ипотечные, сберегательные и др.;

по типу эмитента - государственные, субфедераль­ные, муниципальные, Банка России, корпоратив­ные, банковские, отраслевые и т. д.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - ценные бу­маги, эмитентом

которых являются государственные орга­ны. Это форма существования государственного долга.

Выпуск ГЦБ осуществляется для финансирования бюджетного дефицита, целевых программ, для регулиро­вания экономической активности (денежной массы, инф­ляции и т. д.).

В развитых странах мира государственные ценные бу­маги служат основным инструментом регулирования фи­нансовой политики, экономической активности и соци­альной сферы.

Государственные ценные бумаги делятся на:

Торгуемые, или рыночные, государственные ценные бумаги - это бумаги, обращающиеся на вторичном рын­ке. Это казначейские векселя (выпускаются сроком на 3-12 месяцев казначейские долгосрочные облигации (выпускаются на срок 10-30 лет). Торгуемые ценные бумаги продаются, как правило, на открытых аукционах.

Неторгуемые, или нерыночные - это государствен­ные ценные бумаги, не подлежащие купле-продаже. Они не подлежат передаче и не могут использоваться в каче­стве обеспечения по ссудам. Доход по ним получает только покупатель.

По виду эмитента ГЦБ делятся на: - ценные бумаги пра­вительства, -

ценные бумаги Банка России, - субфедераль­ные ценные бумаги (эмитент - субъект РФ), - муниципаль­ные ценные бумаги (эмитент - муниципальное образова­ние), - ценные бумаги государственных учреждений, - ценные бумаги, которым придан статус государственных (напри­мер, путем выдачи гарантии правительством).

По форме обращения ГЦБ делятся на: - рыночные - свободно обращаются на РЦБ; - нерыночные - не могут перепродаваться, но могут быть возвращены эмитенту через определенный срок.

По срокам обращений (не существует общей класси­фикации): краткосрочные - срок обращения до года; сред­несрочные – 1-5 лет; долгосрочные - 5-15 и более лет.

Основные функции ГЦБ: - получение заемных средств государством; -

регулирование финансовой системы страны, в том числе объема денежной массы в обращении; - регулирование экономики страны, например, сти­мулируя выпуски ипотечных ценных бумаг.

По способу получения доходов: СЛАЙД 37 процентные ценные бумаги - процентная ставка может быть фиксированной, плавающей, ступен­чатой; дисконтные ценные бумаги - размещаются по цене ниже номинала, погашаются по номиналу, и эта раз­ница (дисконт) образует доход по ценной бумаге; индексируемые - индексируются на индекс инф­ляции; выигрышные - доход выплачивается в форме вы­игрышей; комбинированные - доход в виде комбинации спо­собов.

3. Институциональная структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой

сложную организационно-правовую систему со специфическим това­ром ценными бумагами, характеристику которого мы дали выше, и определенными технологиями проведения операций. Следователь­но, для наиболее полной характеристики рынка ценных бумаг необхо­димо рассмотреть его институциональную структуру, отражающую со­став его участников и взаимосвязи между ними.

Участники или субъекты рынка ценных бумаг - это физические и юридические лица, которые продают и покупают ценные бумаги, соз­дают условия для их оборота или осуществляют расчеты по сделкам, обеспечивают заключение и исполнение сделок с ценными бумагами, и, таким образом, вступают в определенные экономические отношения по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Институциональную структуру рынка ценных бумаг можно пред­ставить

следующими группами участников: * эмитенты (потребителя капитала), т е. лица, заинтересованные в привлечении денежных средств путем выпуска (эмиссии) цен­ных бумаг; * инвесторы (поставщики капитала), т. е. лица, приобретающие цен­ные бумаги с определенной целью; * инфраструктура рынка ценных бумаг, т. е. специализированные ин­ституты, обеспечивающие взаимодействие эмитентов и инвесторов на рынке ценных бумаг; * система регулирования и контроля этого рынка.

Участников фондового рынка можно разделить на две группы:

1) Профессиональные участники рынка ценных бумаг - лица, осуществляющие свою деятельность на рынке цен­ных бумаг по лицензии ФСФР или Центрального Банк России. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» призна­ет профессиональной деятельностью и профессиональными участниками на рынке ценных бумаг следующие ее виды и участников: брокерская деятельность, брокер; дилерская деятельность, дилер; деятельность по управлению ценными бумагами, уп­равляющий; деятельность по ведению реестра владельцев цен­ных бумаг, регистратор (держатель реестра); деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), клиринговая организация; депозитарная деятельность, депозитарий; - деятельность по организации торговли на рынке цен­ных бумаг, организатор торговли, биржи.

2) Участники рынка ценных бумаг:

Коммерческие банки в качестве профессиональных участников могут работать при условии получения соот­ветствующей лицензии на общих основаниях. Андеррайтер - участник торговли ценными бумага­ми новых выпусков. Он осуществляет гарантированное размещение ценных бумаг. Андеррайтинг -гарантиро­ванное размещение ценных бумаг нового выпуска. Эмитенты - лица, осуществляющие эмиссию ценных бумаг. Инвесторы - лица, осуществляющие вложения (ин­вестиции) в ценные бумаги. Финансовый консультант на рынке ценных бумаг - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществле­ние брокерской и/или дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, оказывающее эмитенту услуги по подго­товке проспекта ценных бумаг. Инвестиционные компании осуществляют организа­цию выпуска ценных бумаг и выдачу гарантий по их раз­мещению в пользу третьих лиц, а также куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Основная функция инвестиционной компании - андеррайтинг. Инвестиционные компании формируют свои ресурсы толь­ко за счет собственных средств (средств учредителей) и эмиссии собственных ценных бумаг, реализуемых юридическим лицам. Инвестиционные фонды выпускают акции с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложе­ния от имени фонда в ценные бумаги, а также на банков­ские счета и во вклады. Все риски, связанные с такими вложениями, относятся на владельцев (акционеров) это­го фонда. Инвестиционные фонды могут работать со сред­ствами населения и юридическими лицами и образуются в форме акционерного общества. Институциональными инвесторами считаются юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной де­ятельности на рынке ценных бумаг, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Рисунок – Классификация инвесторов

Инвесторы

Институциональные

Индивидуальные

Специализированные институты

Частные лица

Корпоративные инвесторы

Государство

4. Регулирование рынка ценных бумаг

Регулирование рынка ценных бумаг преследует следующие основ­ные цели:

- защиту прав инвесторов; - обеспечение прозрачности и эффективности рынка и честных пра­вил торговли; - снижение уровня системного риска.

Регулирование рынка ценных бумаг представляет собой механизм по приведению в соответствие с законом деятельности его участников, со­вершаемых ими операций со стороны организаций, уполномоченных на эти действия государством.

Защита прав инвесторов подразумевает их защищенность от всяко­го рода

мошенничества, вводящих в заблуждение действий, включая ин­сайдерскую торговлю, торговлю с опережением своих клиентов.

Самым важным методом защиты инвестора является полное раскрытие инфор­мации. В этом случае инвесторы могут лучше оценить потенциальные риски, защитить свои интересы.

Ключевым моментом системы раскры­тия информации выступает наличие признанных международных си­стем учета.

Обеспечение прозрачности и эффективности рынка и честных пра­вил

торговли состоит в лицензировании торговых систем, что также способствует поддержанию эффективности рынка ценных бумаг. Регу­лирование должно быть построено таким образом, чтобы обеспечивать равный доступ инвесторов к рынку и ценовой информации.

Снижение системного риска также должно быть построено на услови­ях эффективного управления им и контроля со стороны регулирующих органов за чрезмерно рискованными операциями. Одним из инструмен­тов этого управления является поддержание требований к минималь­ной величине капитала. Таким образом, эти три цели тесно взаимосвя­заны и взаимозависимы.

Регулирование рынка ценных бумаг можно представить, как систему,

состоящую из двух сегментов.

Первый сегмент образует нормативно- правовое поле, обеспечивающее цивилизованное и непрерывное функ­ционирование фондового рынка.

Второй - включает в себя органы регулирования данного рынка.

Через систему регулирования осущест­вляется поддержание взаимных интересов всех его участников в рам­ках действующего законодательства.

К основным законодательным актам Российской Федерации, определяющим

функционирование рынка ценных бумаг, относятся: - Гражданский кодекс; - Федеральные законы «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг», - «О защите прав и законных интересов ин­весторов на рынке ценных бумаг», - «О простом и переводном векселе» и др. Кроме законов нормативно-правовым обеспечением деятельно­сти на рынке ценных бумаг являются Положения, инструкции, письма соответствующих органов регулирования рынка.